汽车市场繁荣的最大赢家是汽车零部件供应商，而非汽车制造商

近年来汽车市场繁荣的最大赢家是汽车零部件供应商，而非汽车制造商，电动汽车崛起似乎不太可能打破这种格局。

经济衰退结束后汽车市场一片繁荣，但最大的赢家并非汽车公司，而是汽车公司的供应商。这是汽车市场的一个特点，电动汽车的崛起似乎不太可能打破这种格局。那些具备合适技术的供应商值得拥有股票估值溢价。

为了吸引消费者及应监管要求而提高发动机效率，过去10年来汽车上安装了越来越多的小设备，但汽车价格并未更贵。汽车制造商与供应商的共生关系使得这种情况成为可能。汽车制造商从德尔福公司(Delphi Automotive)、德国大陆集团(Continental)、法雷奥集团(Valeo)等大型供应商购买越来越多的零部件，以换取价格的持续下调。

这种状况令供应商受益最大，过去五年来其股价涨幅比汽车制造商高近一半。券商Evercore ISI的计算显示，尽管产品价格持续下调，但前四大上市供应商为每辆汽车提供的零部件价值在过去三年来每年上升逾4%。在汽车制造商得益于几年来销售强劲势头的同时，供应商的收入也大幅增长。

动力系统电动化带来了明显的担忧，即发动机零部件、与内燃机相关的排放和其他功能零部件将逐渐变得多余。咨询公司艾睿铂(AlixPartners)顾问Andrew Bergbaum预计，供应方面有必要进行大规模调整。

另一个问题是，供应商们已经对高度复杂的混合动力技术进行了大举投资，旨在满足针对传统发动机更加严格的排放标准。现在汽车生产商更加直接地将减排策略的重点转向了纯电动汽车。这可能会缩短供应商们所押注的混合动力技术的赢利期，同时迫使供应商们投资于电动汽车新技术。轮胎和汽车部件生产商德国大陆集团10月份被迫发布盈利预警的一个原因正是其动力系统和内饰部门研发费用的增加。

不过这些风险对于大型的汽车零部件上市公司来说似乎是可控的。这些公司中大部分已将其业务专注于增长更快的电动和混合动力，而非基本的机械配件。并且如果混合动力的应用令这些供应商的受益程度不及之前预期，那么纯电动汽车的出现有望弥补相关的损失。电动汽车将需要大量基于网络和无人驾驶装置的电子组件，这些组件可能带来丰厚利润。

不过，与其客户相比，目前这些大型的上市供应商看上去能够更好地经受冲击。大多数供应商拥有知识产权，这些知识产权最终将应用于电动汽车，无论汽车生产商是哪一家。FactSet的数据显示，汽车生产商基于预期收益的市盈率为7倍，而供应商达到11倍，估值溢价看起来很大，但这得到了更高利润增长前景的有力支撑。汽车行业发展变化的真正赢家可能不是汽车生产商，而是那些掌握最新技术的供应商。

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